Anggaran projek-projek pelaburan. penilaian risiko projek pelaburan. Kriteria untuk penilaian projek-projek pelaburan

pembangunan perniagaan yang berjaya sering memerlukan usahawan keupayaan untuk menarik pelaburan. Melakukannya, dia boleh, menggunakan pelbagai alat. Tetapi dalam banyak kes, keputusan pelabur sama ada untuk melabur atau tidak dalam perniagaan tertentu akan berdasarkan analisis bebas, penilaian prospek projek tertentu. Apa kriteria boleh terlibat?

Kesederhanaan dan kerumitan

Anggaran projek-projek pelaburan, seperti ramai pakar percaya, dalam satu tangan, yang berkaitan dengan idea-idea perniagaan penyelidikan pelbagai faktor. Pada masa yang sama, boleh diambil kira bukan sahaja ciri-ciri konsep itu, tetapi juga faktor-faktor luaran - .. Keadaan pasaran, perkembangan politik, dan lain-lain daya tarikan projek pelaburan boleh dianalisis dari sudut pandangan personaliti usahawan dan tahap kematangan pelan kewangan. Sebaliknya, intipati kajian berkaitan biasanya terhad untuk menjawab satu set soalan mudah: sama ada projek yang menguntungkan, bagaimana, dan apabila mengharapkan pendapatan anda?

kriteria universal yang akan membolehkan untuk menentukan dengan jelas mana faktor-faktor menjejaskan analisis yang paling jelas pada keuntungan masa depan inisiatif perniagaan, malah di kalangan pelabur profesional belum lagi dicipta. Walau bagaimanapun, alat dengan mana penilaian kualitatif dan analisis projek-projek pelaburan dalam pelbagai penyelesaian tertentu boleh dijalankan, ia boleh didapati. Apakah kriteria yang mana pelabur moden menilai prospek daripada idea-idea perniagaan?

kriteria utama

Pertama sekali, ia angka yang mencerminkan kecekapan ekonomi pelaburan. "Formula", berkenaan dalam menilai angka tertentu pada kriteria ini, terdapat dua asas "pembolehubah" - pelaburan sebenar, dan keuntungan tahunan (kadang-kadang dinyatakan dalam keuntungan, iaitu, peratusan). Dalam beberapa kes, kriteria untuk penilaian projek-projek pelaburan dalam "formula" dilengkapkan dengan aspek seperti tempoh bayaran balik. Iaitu jika, sebagai contoh, tahun pertama perniagaan, pelabur mungkin ingin tahu berapa bulan projek sekurang-kurangnya datang ke "sifar". Secara umum kita boleh mengatakan bahawa kaedah penilaian projek-projek pelaburan dikaitkan dengan faktor masa. Dianalisis satu set yang paling penting dari sudut ekonomi berpendapat, kriteria berhubung kait dengan tempoh tertentu.

Jika kita mengambil kira kriteria untuk penilaian projek-projek pelaburan, yang berhubung dengan masa, dengan lebih terperinci, ia adalah mungkin untuk membezakan senarai berikut:

• nilai kini bersih;
• dan diubahsuai kadar pulangan dalaman;
• kadar purata, dan indeks keuntungan.

Apakah kelebihan kriteria ini? Dalam hampir semua kes, pelabur menerima petunjuk digital diselaraskan yang boleh membenarkan sranivat beberapa projek yang berpotensi.

Model perniagaan yang optimum

Mengira "pembolehubah" berkenaan dengan "formula" yang telah kita diberikan di atas, atau yang sebanding dengannya, pelabur akan cuba menganalisis, pertama sekali, dicadangkan usahawan model perniagaan. Itu adalah untuk mengkaji dengan kehadiran penyelesaian yang dapat memberikan aliran yang dikehendaki hasil dalam tempoh masa yang sesuai dengan pelabur dan pihak berkepentingan yang lain. Prinsip-prinsip penilaian projek-projek pelaburan, berdasarkan ciri-ciri model perniagaan, berdasarkan penggunaan kaedah khas mengira petunjuk prestasi utama. Marilah kita memeriksa mereka.

pengiraan indikator

Dalam amalan, pengiraan penunjuk, sebagai peraturan, dijalankan menggunakan kaedah pendiskaunan. Iaitu, mengambil saiz purata berwajaran modal, atau, jika ini adalah lebih sesuai dari sudut pandangan model perniagaan, hasil pasaran purata projek yang sama. Terdapat diskaun kaedah berdasarkan kadar bank. Yang dijalankan perbandingan antara keuntungan projek, sebagai pilihan dengan hasil apabila meletakkan jumlah wang yang sama dalam deposit bank. Biasanya, petunjuk itu untuk menilai keberkesanan projek-projek pelaburan juga mengambil kira inflasi atau berhampiran dengan proses, mencerminkan kejatuhan nilai kepentingan khas bagi aset pelabur.

Mari kita beralih dari teori kepada amalan. Mempertimbangkan bagaimana penilaian projek-projek pelaburan dijalankan pada contoh beberapa kenalan yang ditetapkan di atas kriteria. Kita bermula dengan tempoh bayaran balik. Ini adalah salah satu petunjuk utama yang menjalankan penilaian projek-projek pelaburan. Jika, sebagai contoh, kriteria lain dua berbanding inisiatif perniagaan yang sama, keutamaan biasanya diberikan kepada mana pelaburan akan pergi lebih cepat "kepada sifar."

Analisis bayar balik

Kriteria ini - ia adalah selang masa di antara masa pelancaran projek perniagaan (atau pelaburan tranche pelabur kewangan) dan acara penetapan, jumlah keseluruhan daripada keuntungan bersih terkumpul bersamaan jumlah keseluruhan pelaburan. Sesetengah pakar menambah satu lagi syarat - trend dalam output perniagaan "sifar" perlu mampan. Iaitu, jika mana-mana daripada bulan selepas permulaan perniagaan dikekalkan pendapatan menjadi pelaburan yang sama, dan selepas beberapa ketika lagi kos telah melebihi jumlah hasil, tempoh bayaran balik adalah tidak tetap. Walau bagaimanapun, terdapat penganalisis, tidak mengambil kira kriteria atau mempertimbangkan sebagai sebahagian daripada formula yang kompleks dengan banyak syarat.

Dalam beberapa kes, pelabur cenderung untuk mengambil keputusan yang positif berdasarkan keputusan analisis tempoh bayaran balik? Pakar-pakar mengenalpasti dua kes utama. Pertama, jika dalam hubungan dengan tempoh keuntungan sama atau setanding dengan kadar diskaun yang minimum pada asas tahunan, akan disediakan dalam masa kurang daripada 12 bulan. Iaitu, secara relatif, jika tempoh 10 bulan pertama projek itu pelabur akan menerima keuntungan sebanyak 15%, bersamaan dengan 15% setahun dalam bank, dia akan memilih untuk melabur dalam projek, anda membuka deposit dalam usaha untuk baki 2 bulan ke dalam pengeluaran modal untuk melabur lebih banyak kuda a. Kedua, keputusan untuk melabur dalam perniagaan, boleh diterima jika pelabur mendapati tempoh bayaran balik yang boleh diterima, dengan syarat bahawa penilaian risiko projek pelaburan itu tidak adalah untuk mengenal pasti faktor-faktor yang boleh menjejaskan penurunan dalam keuntungan. Kes-kes seperti kebanyakannya ciri ekonomi dengan inflasi yang rendah dan turun naik yang rendah daripada kadar pertukaran (dan oleh itu peratusan kecil deposit bank) - maka pelabur lebih bersedia untuk mempertimbangkan untuk melabur dalam perniagaan yang sebenar, untuk membayar perhatian yang lebih bukan sahaja keuntungan, tetapi juga risiko.

Walau bagaimanapun, penilaian projek-projek pelaburan meneruskan sahaja dari tempoh bayaran balik tidak mencukupi. Terutamanya kerana dalam kes ini ia tidak diambil kira keuntungan yang boleh diperolehi selepas pendapatan melebihi kos. Secara relatif, ia mungkin berlaku bahawa pelabur akan menerima 15% dan pengeluaran dana, akan terlepas peluang untuk mendapat tambahan 30% berbanding tahun akan datang.

nilai kini bersih

Seperti yang kita katakan di atas, penilaian prestasi projek-projek pelaburan termasuk kriteria seperti nilai kini bersih. Ia mewakili perbezaan di antara nilai saiz dan pendapatan pelaburan permulaan jangkaan dalam perniagaan. Iaitu, ia mencerminkan sejauh mana boleh meningkatkan jumlah modal firma itu. pelabur akan memberi keutamaan kepada projek itu, di mana nilai kini bersih bagi tahap yang sama risiko dan dalam jarak masa yang sama dijangka di atas. Dalam kes ini, tempoh bayaran balik tidak boleh diambil kira sama sekali (walaupun ia tidak selalu).

IRR

Petunjuk di atas projek-projek pelaburan penilaian sering ditambah dengan kriteria seperti kadar pulangan dalaman. Kelebihan utama alat ini adalah bahawa keuntungan pelabur boleh dikira tanpa mengambil kira kadar diskaun. Bagaimana ini boleh terjadi? Hakikat bahawa bentuk dalaman hasil sepatutnya mengenakan kadar diskaun yang sama, tetapi pada masa yang sama nilai pendapatan dijangka yang sama dengan saiz pelaburan. Secara relatif, pelabur, telah melabur dalam projek itu 100 ribu. Rubles, boleh memastikan bahawa sekurang-kurangnya jumlah yang sama dia akan terima selepas tempoh masa yang tertentu, dan juga sebagai "premium", mengatur ia atas dasar kadar diskaun.

peraturan yang diubah suai

Penilaian daya tarikan pelaburan projek juga boleh ditambah dengan kriteria seperti kadar dalaman yang diubah suai pulangan. Ia boleh digunakan sekiranya, sebagai contoh, nilai kini bersih adalah negatif (kurang daripada kadar diskaun), walaupun petunjuk positif yang lain. Sebagai contoh, kadar dalaman konvensional pulangan. Iaitu, secara relatif, pelabur, melabur 100 ribu. Rubles tempoh masa yang tertentu, kembali mereka pada premium sebanyak 15% selepas 10 bulan dalam perniagaan, tetapi selepas 24 bulan, keuntungan keseluruhan syarikat adalah 1-2%. Dalam kes ini, ia menjadi perlu untuk menyesuaikan hasil dalaman, berdasarkan tempoh apabila hasil tidak mencukupi untuk memenuhi kriteria mengikut kadar diskaun, sehingga kerugian bersih sebanyak penetapan. Pelabur, jadi ia adalah penting untuk mengetahui: mungkin ia adalah lebih baik untuk melabur 100 ribu Rubles untuk syarat-syarat pulangan, dengan faedah pada 10 bulan dan 15 ribu jaminan daripada kewangan terus dalam edaran selama 24 bulan dan untuk mendapatkan hanya 1-2 Rubles ....

indeks keuntungan

penilaian ekonomi projek-projek pelaburan, sebagai peraturan, bertujuan untuk memasukkan dalam analisis seperti kriteria sebagai indeks keuntungan. Pilihan ini membolehkan anda untuk menentukan berapa banyak akan mendapat, secara purata, semua pelabur (atau hanya jika semua modal syarikat beliau) tiba selepas tempoh masa yang tertentu, berdasarkan jumlah asal wang yang dihantar.

kriteria kualitatif

Kami telah mempertimbangkan rasional, kriteria kuantitatif yang boleh dibuat penilaian kewangan projek pelaburan. Namun ada juga parameter kualitatif. Mereka agak sukar untuk mengukur (walaupun dalam beberapa hal, sudah tentu, mungkin). Tetapi mereka sering tidak kurang penting daripada "formula" yang mengambil kira parameter kita mengkaji atas. Kepada apa kriteria kita boleh bercakap? Pakar-pakar telah mengenal pasti set berikut daripada mereka.

Pertama, projek perniagaan belajar perlu seimbang, untuk mengambil kira keadaan-keadaan objektif pasaran, memenuhi objektif yang dinyatakan. Kedua, niat dan harapan usahawan perlu mencukupi untuk sumber yang ada - sumber manusia, aset tetap, sumber pembiayaan. Ketiga, yang akan diadakan di tahap yang betul penilaian kualitatif risiko projek pelaburan. Keempat, syarikat itu mesti mengira kesan yang mungkin pelaksanaan initsativy perniagaan terhadap bukan ekonomi - masyarakat, politik di peringkat wilayah atau perbandaran, alam sekitar, untuk menganalisis kesan penjenamaan.

faktor keuntungan

Malah, di mana nombor untuk digantikan dalam "formula" untuk menentukan kriteria rasional, atas dasar yang boleh dinilai daya tarikan pelaburan projek ini? sumber data boleh menjadi banyak. Cuba untuk menentukan apa yang boleh menjadi sifat mereka. Pakar mengenal pasti dua kumpulan utama faktor-faktor yang mempengaruhi "pembolehubah" kepada "formula" untuk prestasi bunyi - orang-orang yang memberi kesan kepada jumlah keuntungan, dan orang-orang yang memberi kesan kepada kos. Walau bagaimanapun, pengelasan ini adalah sebahagian daripada variasi dalam satu itu dan faktor yang sama kedua-duanya boleh menggalakkan pertumbuhan pendapatan syarikat dan pada masa yang sama merumitkan perniagaan yang lain. Satu contoh mudah - ruble itu. pertumbuhan adalah sangat baik untuk pengeksport - pendapatan mereka dalam mata wang negara Rusia yang semakin meningkat. Sebaliknya, pengimport perlu ketara overpay. Selain perdagangan mata wang, apakah faktor-faktor lain boleh memberi contoh?

Ini mungkin peningkatan atau penurunan kapasiti dalam segmen tertentu pasaran, dan hasilnya, jumlah jualan akan meningkat atau menurun. Sebagai peraturan, ini adalah disebabkan oleh kemunculan pemain baru dalam industri, penggabungan, kebankrapan, dan lain-lain, dalam beberapa kes - .. Dasar awam. Satu lagi faktor - peningkatan kos kerana inflasi syarikat itu, perubahan dalam kestabilan pasaran pembekal dan kontraktor. Juga dalam contoh ini adalah kesan proses teknologi - pengenalan alat jualan tertentu atau pengeluaran boleh menjejaskan pertumbuhan pendapatan keseluruhan dalam perniagaan. Sebagai peraturan, peralatan baru akan melibatkan pengurangan kitaran teknologi. Hasilnya - barang sampai ke pasaran dengan lebih cepat. Penilaian kos pelaburan projek dengan asas perindustrian yang lebih baik mungkin lebih tinggi daripada itu yang melibatkan penggunaan, walaupun dipercayai, tetapi lebih konservatif dari segi dinamik pengeluaran barang-barang peralatan.

kriteria tambahan

Terdapat juga petunjuk penilaian projek-projek pelaburan, yang tidak hanya mempunyai ekonomi dalam alam semula jadi, kerana adalah berdasarkan, setakat yang lebih besar pada prinsip-prinsip perakaunan. Iaitu mengkaji bagaimana berkesan di perusahaan rekod sebagai kerap menilai dan semula analisis kos aset tetap, sejauh mana berkesan aliran kerja diselaraskan dalam syarikat dan dengan rakan organisasi, struktur negeri.

Ia juga mungkin penilaian ekonomi projek-projek pelaburan di peringkat makro. Iaitu, terdapat analisis gabungan faktor-faktor yang boleh menjejaskan prospek perniagaan, berdasarkan keadaan pasaran negara dan global. Dalam beberapa kes, mengambil kira undang-undang tertentu. Iaitu, jika, sebagai contoh, di peringkat sumber undang-undang di peringkat persekutuan mungkin pembetulan separa dalam aspek undang-undang kastam (contohnya, pengharaman ke atas import beberapa produk dari luar negara), pelabur boleh merasa tidak sesuai melabur dalam apa-apa perniagaan, walaupun apa yang keberkesanan kos dan keuntungan anggaran yang sangat menjanjikan.

Boleh dijalankan bukan sahaja penilaian kewangan projek pelaburan, tetapi juga, sebagai contoh, analisis pemilik individu perniagaan pada tahap psikologi dan sambungan, cadangan peserta pasaran lain. varian, apabila pelabur membuat keputusan berdasarkan hubungan peribadi kepada orang yang dianggap sebagai calon rakan kongsi perniagaan.

Ia juga mungkin, apabila prospek pelaburan akan dinilai berdasarkan cadangan daripada peserta pasaran lain, kedudukan industri, kehadiran berkala jenama dan eksekutif syarikat itu di media. Jika ia merupakan satu pelaburan yang serius - pelabur biasanya melibatkan pendekatan bersepadu dalam penilaian projek pelaburan.