WACC - apa yang angka itu? Konsep, formula, contoh, penggunaan dan kritikan terhadap konsep

Setakat ini, semua syarikat dalam satu cara atau kegunaan lain sumber yang dipinjam. Oleh itu, mereka berfungsi bukan sahaja untuk akaunnya sendiri, tetapi juga kredit. Untuk kegunaan syarikat terakhir itu terpaksa membayar peratusan. Ini bermakna bahawa kos modal ekuiti tidak sama dengan kadar diskaun. Oleh itu perlu kaedah yang berbeza. WACC - ini adalah salah satu kaedah yang paling popular untuk menilai projek-projek pelaburan. Ia membolehkan anda untuk mengambil kira bukan sahaja kepentingan pemegang saham dan pemiutang, tetapi juga cukai.

contoh

Jadi, kita faham bahawa WACC - satu ukuran hasil purata kos pelaburan. Tetapi bagaimana untuk mengira dan di mana cukai? Katakan syarikat yang dibiayai oleh 60% atas perbelanjaan wang pemegang saham, 40% - pemiutang. Sebagai contoh, ia telah dianggarkan bahawa kos ekuiti harus 20%. Sebuah syarikat pinjaman boleh mengambil 15% setahun. Jika kita mendekati isu mengira purata wajaran ekuiti dari sudut pandangan logik dan matematik, kita akan mendapat 18%. Tetapi semuanya begitu mudah? Katakan syarikat itu melabur dalam projek yang berkenaan daripada $ 1,000: 60% - pemegang saham, 40% - pemberi pinjaman. Jika tempoh projek adalah satu tahun, selepas cukai aliran tunai adalah sama dengan 1180 dolar. Amerika Syarikat. Satu ribu dolar dibelanjakan untuk pembayaran pelaburan pokok. Baki $ 180. Amerika Syarikat perlu diagihkan kepada para pemegang saham dan pemiutang. Baru-baru ini menerima $ 60. Dan kemudian keseronokan bermula. bayaran faedah boleh ditolak daripada asas cukai. Oleh itu, syarikat itu akan dapat kembali sebahagian daripada wang. Jika kadar cukai adalah 25%, ia adalah 15 dolar. Ini bermakna bahawa pemegang saham tidak menerima 120 dan 135 dolar. Amerika Syarikat. Oleh itu, kita boleh membuat kesimpulan bahawa syarikat itu boleh berpendapatan kurang daripada asalnya. Dan anda masih tidak dapat memenuhi permintaan dan pemegang saham, dan pemiutang. Kita tidak boleh mengatakan bahawa WACC - satu ukuran purata pulangan ke atas jualan, kerana ia mempunyai kaitan dengan hasil syarikat itu secara keseluruhannya. Namun Dialah juga yang akan dibenarkan untuk membuat pengiraan yang lebih tepat.

tanggapan

Bagaimana ia adalah mungkin untuk membuat kesimpulan daripada contoh di atas, WACC - merupakan petunjuk yang membolehkan anda untuk menentukan peminjam dan pelabur sesuai keuntungan projek. Dan ia juga mengambil kira cukai. Dalam contoh sebelum ini, ia adalah pada 18% dan 16.5%. Ini adalah disebabkan oleh kewujudan kesan "perisai cukai pembiayaan hutang." Katakan kadar faedah ke atas pinjaman adalah sama dengan 15%, seperti dalam contoh sebelumnya. Manakala kos sebenar pinjaman adalah 15% * (kadar 1 cukai sebagai peratusan). Terakhir di dalam contoh ini ialah 25%. Dalam kes ini, pinjaman syarikat akan kos 11.25%. WACC hanya mengambil kira.

faktor

Pertimbangkan yang memberi kesan kepada WACC. Langkah meningkatkan kadar pulangan diperlukan projek pelaburan. Dan ia dipengaruhi oleh faktor-faktor luaran seperti keadaan dalam, faedah bebas risiko pasaran saham ke atas pelaburan modal dan kadar pasaran asas, dan juga cukai pendapatan. Syarikat perlu bekerja dengan mereka, cuba penggunaan yang paling berjaya sumbernya dalam keadaan semasa. Penting untuk mengawal faktor-faktor seperti pekali beta, premium risiko yang ditetapkan oleh syarikat itu, nisbah hutang kepada jumlah modal dan penarafan kredit. Pada kos purata berwajaran modal juga dipengaruhi perlu dikira:

• Kadar faedah, kos dan bahagian modal hutang.
• premium risiko pasaran ekuiti.
• Kos dan bahagian ekuiti.

formula

Sebagai permulaan, kami memperkenalkan notasi. Antaranya:

• E - kos ekuiti.
• RE - keuntungan perlu itu.
• D - kos kredit.
• RD - faedah ke atas pinjaman.
• TR - kadar cukai.

Oleh itu, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Perlu diingatkan bahawa formula ini mengambil kira hanya satu jenis pembiayaan hutang. Jika syarikat kami menggunakan beberapa, semua yang mereka perlukan untuk menggantikan secara individu dengan kadar masing-masing.

Prinsip-prinsip asas meminjam

Syarikat mendapat manfaat daripada pembiayaan melalui sumber kredit, jika peratusan bagi penggunaan kedua adalah rendah, kerana ia mengurangkan kos purata wajaran syarikat modal. Walau bagaimanapun, maksud apa-apa bank tidak adalah sebuah badan amal, tetapi agak satu tawaran yang baik. Oleh itu, syarikat-syarikat yang lebih stabil yang mempunyai keselamatan yang signifikan, menerima kadar yang lebih rendah ke atas pinjaman mereka. Bank berusaha untuk mendapatkan gambar mungkin sepenuhnya kelayakan peminjam anda pengurus itu kakitangan dan atas, rekod prestasi senarai dan pelan perniagaannya.

kritikan

WACC - alat yang diiktiraf bagi menilai pulangan yang diperlukan bagi projek-projek pelaburan. Walau bagaimanapun, ia mempunyai beberapa cabaran penting:

• Kewujudan "perisai cukai pembiayaan hutang." Pada pandangan pertama, ia seolah-olah bahawa pinjaman yang lebih besar, lebih baik. Dan ia benar-benar mencerminkan WACC. Tetapi menganggap sifat berbahaya yang semakin meningkat projek dengan peningkatan dalam pembiayaan mereka daripada pemberi pinjaman wang?
• Masalah pekali beta. Penunjuk ini harus mencerminkan sifat berbahaya aset berbanding turun naik pasaran. Paling sering digunakan oleh syarikat-syarikat dari S & P 500. Walau bagaimanapun, senarai banyak pembiaya tidak bersetuju dengan fakta bahawa turun naik risiko adalah sama. Dan ia tidak mengambil kira WACC.